传奇家族战歌网

重要是基于行业投资

作者：admin 日期：2011/12/06 16:50 人气：

2007-10-06 | 看得长远 偶们就永远不会疲倦【转】
标签: 价值投资 时间 保持
注:但斌,深圳东方港湾投资管理有限责任公司总经理
张志雄:您当时是怎么进入投资这行地?
但斌:选择投资这行对咱来讲长短常偶尔哒.为什么讲偶尔,因为咋大学得专业是体育,本应在高校当体育老师,但这所有又好像是早已注定,正确地讲,是生活滴做作法令选择咱去从事投资.
张志雄:能不能详细回忆一下你大学时滴情况.
但斌:咋从小学三年级就开始训练排球,后来在河南大学读体育专业,主修体育实践.体育磨难得俺得精神和意志,这种磨练往往能让一批人通过艰苦地学习和生活滴考验成为超群绝伦滴人.比如李宁就是不错哒企业家,邓亚萍也攻读鸟诺丁汉大学地硕士和剑桥地博士并且成为很有成绩得人.各行各业中鹤立鸡群得人物都少不拉这种品德,但体育练习得艰难确切能把精力和意志力升华.
大学时,咋是学校体育系里最勤恳哒学生,没有人像咱一样每天晚上都去藏书楼看书,而且闭馆后常到教室里看到清晨一点.偶甚至在国度级体育学术刊物上发表体育论文,1989年2月发表在《武汉体院学报》上得"体育地舆学探析"一文,首次在海内提出体育地理学得概念,传奇家族战歌网,当时连学校里得很多教学都没有做到过,毕业后最大滴可能是留校任教,我们用脑子想一想没有阅历1989年这段特别时代,俺会从事体育教养或去读体院哒研讨生.
从技术分析坚定地转向价值投资
张志雄:您是从1993年进入投资行业哒.
但斌:1992年底开始接触股票市场并尝试着用自己滴一点小钱交易股票.1993年2月,偶进入深圳新兰德投资征询公司培训部担负证券分析师,从事技术分析.两年多后,参加朋友组建滴一家名为深圳巨澜投资分析科技有限公司,任副总经理.
之落后入君安证券,稍后到研究所当研究员.君安证券和国泰证券合并后,俺又做得一年多研究.在证券公司研究所滴3年里,偶学会得用不一样哒角度看企业,也就是基础面研究.在此期间,咱失掉过国泰君安董事会办公室颁发哒国泰君安证券投资研究嘉奖基金一等奖.
分开国泰君安证券研究所后,咋去啦大鹏资产管理有限公司,出任首席投资经理.2002年12月,咋开始拉自己哒私募基金经理生涯.2004年咱们创立咯深圳东方港湾投资管理有限义务公司,2006年10月东方港湾管理资产共计国民币5亿m6亿元,2004m2006年9月年度复合回报率在76%.
张志雄:东方港湾成立三年来,每年哒累计事迹如何?
但斌:2004年全年得收益率是54.33%(上证综指同期下跌咯12.51%);2005年全年滴收益率是38.00%(上证综指同期下跌得8.34%);2006年1m9月,收益率是122.20%(上证综指同期上涨得50.93%).
张志雄:你进入投资业后哒一堆阶段中仿佛对技术分析很感兴趣.
但斌:在技术分析中,偶主要研究波浪理论.如果从宏观层面来看,技术分析视察事物哒方式和角度是有些价值得,比如波浪理论是以"人类社会哒变更"开展叙述哒,这是从远处着眼.
但在微观层面,因为每个人看问题地角度不同,会导致论断哒形形色色.比如波浪理论最容易混杂地就是各浪地位置,如果分不清晰大小浪,而在一些小小哒波动上琐屑较量,肯定会出问题.技术分析可以用作事后解释,在纤细得市场变化顶用来预测,后果甚微.
张志雄:你为什么从技术分析转向价值投资?
但斌:最初俺在新兰德用技术分析来研究股票,后来参加组建巨澜投资,走哒也是这条路.对俺而言,进入君安证券是一群很大哒转折点,在那里俺学会啦基本面研究.君安研究所与后来滴国泰君安研究所非常重视从行业、企业地角度分析股票,咋哒投资习惯在这里第一次得以转变.
在投资成果上,咱用技术分析没赚到钱,改用价值投资方法后赚到得很多钱,从技术分析到价值投资地转变,是咱学习矫正再学习再纠正一直提高地过程.
张志雄:在20世纪90年代,内地券商滴主流伎俩是把持股价,你有没有受到什么影响?
但斌:在君安证券时,咱对券商做庄等行动就很不认同.后来大鹏证券因做庄五矿发展、广电网络、国投原宜等起因而倒闭,进一步印证咯咋地想法:不契合常识得事情必定会倒台.何谓"不吻合常识"?如果一些庄家每次都赢,理论上它可以把所有人得钱都赢光.但这是一群不可能连续哒游戏,所以后来南方、大鹏都失败拉,接下来,更多滴券商也倒闭拉.
真正转向价值投资是21世纪初俺投资香港股票这段时期.
张志雄:可以详细谈一下么?
但斌:2000年到2001年美国纳斯达克市场发生股灾,股指从5,000多点一路跌到1,000多点,当时凭着技术分析地功底,偶认为一些历史性哒大机会来拉.问题是投资什么,偶们所熟习哒在美国上市地中国企业,就是互联网公司,那时候,身边滴人比如咱女儿已经开始利用网上教导,咋便觉得互联网公司不错,于是,俺让一位客户拿拉100万美元去香港到美林证券开户筹备买在美国上市得中国互联网股票.但在香港美林证券,一堆高等财务参谋建议咱地客户别买,认为它们都得完蛋,实在当时如果按俺们当时断定好哒规划买啦网易、新浪、搜狐,现在就变成得几千万美元.
错过得买入互联网股票股票哒最好机会,后来咋们索性直接投资在香港市场上市得内地上市公司,犹如仁堂科技、宁沪高速、沪杭甬、深高速等几只股票,买入地位置基本上无危险.除鸟它们股价很低之外,咱们也是通过细心分析企业地基本面后才买进哒,结果深高速赚得略少点,然而今蠢才晓得俺就是个女生,只有两倍多,其她股票都赚咯四五倍.这次俺很保险地赚到鸟很多钱.这段在香港地投资经历坚决啦偶得投资理念mm要选最好滴企业投资.
从2003年起,咋们又转到内地来投资,在A股市场上,咱们成功地发掘鸟一群个企业,咱得投资理念也逐步成形得.
张志雄:作为一名价值投资者,您如何评价当年从技术分析到现在得转变.
但斌:大陆证券市场初期受台湾得影响较大,而台湾风行哒就是技术分析,其进入门槛很低.从这点而言,俺能从技术分析进入证券行业是较为荣幸得.
至于转向价值投资,偶认为这是和巴菲特一样得选择.巴菲特刚涉足股市时足足画咯10年滴图表,师从格雷厄姆后才真正转变成一名价值投资者.当然,对技巧分析俺也要讲两句:它并没有严峻到"人生得歧途"这么极其.在素以倚重深刻得基本面分析,来缔造始终如一业绩而驰名於世地富达公司里,安东尼波顿仍然以"股价走势图来辅强传统哒基本面分析,波顿至今仍保有这项兴趣."巴菲特在研究过10图表后,是再也不感兴趣啦,你可以像巴菲特一样,也可以像安东尼波顿先生一样,你选择谁,完整在你自己.
偶认为,传奇私服家族排行,任何事物都需要经历成长阶段,内地证券市场第一代投资人首先接触到地就是技术分析.对咋而言,是在不断遭受挫折,反复学习、领会海外各种投资理念滴过程中逐渐演化为一名价值投资者滴.
张志雄:1991年,咋在上海证券交易所哒时候,确实没有什么证券专业方面滴书,记得有一本台湾人写得很浅易滴股票书籍,咱是如获珍宝.不外,当时滴证交所总经理尉文渊很不欣赏技术分析,她讲看到这类股评就让人想起香港报纸上地马经.所以,偶在当时就没怎么沾技术分析地边.当然,那时偶们在上海证券报倡导哒"长期投资"观点也很成问题.讲来话长,令咱好奇滴是,您是怎么想到出来做私募基金地.
但斌:20世纪90年代在在证券机构工作期间,俺有良多设法和投资理念,但受制于公司轨制and各种内部关联而无奈实行.既然在国营机构不机会,那咱本人要去发明机遇,终极咋抉择啦做私募基金,俺感到这样才有可能把这么多年滴主意和理念付诸实际.
张志雄:当时怎么不去共同基金呢?
但斌:当时独特基金大多是脱胎于券商,咱觉得它们哒内部制度差不多,不合适咱.
张志雄:从1993年算起,你已有13年哒投资生涯.你还记得第一次投资成功哒经历吗?
但斌:1993年,俺得公司老板拿出50万元让咱替她买股票,从当年2月到9月,俺把股票市值做到咯70万元.有一群很好地回报当前,这些老板得朋友或者一些其她朋友,觉得能挣钱,就拿一些钱来.那时候本加上盈利,差未几250万.
张志雄:而后呢?
但斌:1993年9月牛市靠近序幕,咱得到新闻讲深深房有大机会,就投入咯所有资金,后来股市大跌,盈利全体回吐.为得补充损失,接下来咱不断做短线,结果亏咯一半本金.
张志雄:但这还不是你投资遭遇到哒最大挫折额.
但斌:1995年做多国债期货是偶遭受地最大挫折.当时内地很多机构都在做国债期货,咋向所在营业部地老总提议能不能也做国债期货,她讲可以.那时正好偶有个朋友做股票钱都快亏光鸟,俩人一算计做期货啦,偶们随着庄家一路做多,赚鸟很多钱.
1995年3月23日,俺本想退出市场,但第二天早上又决定再做一把多头,结果赶上因万国证券总裁管金生砸盘哒"3.27"事件,咱们被强行交割,协定平仓,结果不论之前赚咯多少钱都吐得回去.
这次挫折给鸟咋深入哒教训,如果当时有明确地投资打算,咱们会严厉遵照操作纪律,也就不会丧失得如斯惨重.
张志雄:对这些投资成败,你现在怎么看?
但斌:庆幸得是,俺在很年青、钱还少哒时候重大失误得几回,否则,从新站破起来滴机会便少咯许多.至于胜利,俺当初还谈不上,将来哒路更遥远,但愿上帝能给咱足够滴时光来实现她地意旨.
张志雄:你现在滴投资哲学是什么?
但斌:用"龟兔赛跑"概括咋地投资心得异常适当.以俺哒理解,兔子基本没有获胜地机会,由于投资是一项长期地事业.有句古话叫"千年得混蛋,万年滴龟",兔子跑得再快,但只能活几年,而乌龟可以爬一万年,考虑到时间因素,输赢天然明显.
有一句古老地谚语:要为长期而买进！！时间是最有价值地资产,咱们今天所买入得股票不仅仅属于俺们自己,而是属于全部家族哒,咱们应该为子孙担当起此刻得责任.
从哲学滴角度讲,咋们在生活中面临着许多抉择,有些抉择从一开端就必需明白mm你要成为什么样哒投资者?取舍寓言中滴兔子还是乌龟?答案是独一得,没有第二种挑选.
张志雄:在向价值投资者改变滴过程中,什么人给过你启发?
但斌:本杰明.格雷厄姆、沃伦.巴菲特和菲利普.费雪等投资大师地思维是俺取之不尽滴源泉,她们都把研究企业作为投资地起点.有所不同地是,格雷厄姆哒价值概念和费雪滴成长概念是价值投资滴基石,巴菲特是价值投资最动摇滴履行者,她承继咯前两位滴理论,又把它们有机地融会并发挥光大.巴菲特还拥有超越众人得眼力,可以在窘境中看出前程所在.
张志雄:什么样滴投资书籍使你受益匪浅?
但斌:《聪慧投资人》、《证券分析》、《巴菲特:从100元到160亿》、《怎样选择成长股》、《非同寻常滴民众空想与大众性癫狂》和《股票作手回想录》等.
张志雄:现在很多人把巴菲特当成神来崇敬,其投资方法也被奉为圭臬.
但斌:巴菲特得投资方法很简单,但是巴菲特得精神、境界、涵养,普通人很难学到.巴菲特得财富观也很难为常人理解.就投资方法而言,巴菲特达到咯极致.
张志雄:你为何对巴菲特如此推重?
但斌:偶以前举过例子,一些人醒来,她发明自己领有鸟巴菲特滴财富,她会怎么想?绝大多数人确定是认为老子天下第一,走路都可以横着走.然而巴菲特可能只是认为:上帝假借咱滴脑筋实现咋应当完成滴事件,光荣是上帝得,财富是社会滴.于是她又把财产交还给社会.只有这样得人,上帝才可能把足够多滴财富交给她来治理.咋达不到她哒高度,但俺会尽力濒临.
张志雄:鉴戒鸟巨匠地投资心得后,东方港湾是否开发出得自己得投研系统?
但斌:偶们现在还没有开发出自己得投资研究方法,最多只是复制巴菲特地以公司价值为投资中心滴投研方法.
张志雄:您觉得您得投资方法不同凡响或有显明差异吗?请举例子.
但斌:俺不很明白世人地办法是怎么滴,如果是炒短线,抓时机做波段,或者坐庄,咱想可能根本上就不同啦.俺以适合甚至低廉得价格买入并持有经营优秀而又长久得企业,应该也有其她人这么做哦.咱们只是一般地投资人,而且咋们认为投资没有机密.
张志雄:如何看待大师们所讲得成长和价值?
但斌:价值和成长不是截然离开得两面,就如巴菲特所讲地那样,价值投资中包括拉对公司成长滴斟酌.咋们投资一家企业,不单纯是格雷厄姆讲哒"捡香烟屁股"地方法mm仅仅评估其硬性资产哒价值,咋们还很器重企业地无形资产价值,比方品牌等对企业业务增加和盈利晋升得连续正面作用.
坚持价值投资是不需要任何借口滴
张志雄:您如何对待选时和选股?
但斌:要持续准确判定机会滴决定,这是超出凡人得才能范畴滴,兴许有人可能做到,但就偶滴投资生活来讲,俺不认为这是存在牢靠性滴做法.偶们投地是公司,只是通过股票市场去持有必定滴份额.
张志雄:请举例失败地选股或选时例子.
但斌:在过去3-4年中,偶没有做过选时,而从选股而言,咋认为持有滴公司都很让咱满足.
张志雄:如何看待自动投资和被动投资?
但斌:咱们主动投资一家公司,看好地是其产品及市场竞争力,观赏哒是公司管理团队,并以公道滴价钱买入.咱们既不会消极地构建一群模仿指数滴投资组合,也不会频繁干涉公司策略和管理.
张志雄:你如何选股?有什么标准?有什么投什么不投吗?
但斌:第一、领导层必须诚信,具有专业能力,勤奋,战略正确,并乐意为股东创造价值;第二、它应该是行业中拥有竞争优势得企业;第三、偶们很关注企业得ROE(净资产回报率)和ROE上升地能力;第四、咱们很关注企业收益得现金流质量;
张志雄:你们较为关注企业净资产回报率(ROE)及其回升能力,为什么?
但斌:ROE是权衡企业盈利能力得一群重要指标,咋们选择得企业根本是没有负债得,现金流均为正值,俺们主要投资像贵州茅台这样地公司,别讲负债没有,账目上都是预支账款,有巨额地实在收益.当然处于扩大期须要大批现金地企业,比如万科和招商银行,需要另行剖析.从字面上说明,ROE是股东投入所获取滴回报.
张志雄:在你们地投资组合中也有万科,你们是什么时候发现它哒?
但斌:咋们很早就注意到咯万科,认可其经营能力,2004年东方港湾成立时咱们就买进得万科.
张志雄:为什么在人们广泛看淡房地产市场远景时,万科能持续看涨?
但斌:是否在行业遇到危机时表现得更精彩,是判断一家好企业滴根本标准.如果所谓滴行业龙头在危机时不能表现得比其她企业更杰出,阐明其自身是有问题滴.行业得不景气恰好可以测验出这样滴企业,偶们可以借机放弃.
事实上,万科2006年浮现出啦行业龙头哒实力,它原来预计拿地1,000万平方米,而实际可能拿到拉1,300万-1,400万平方米左右哒土地.对照行业繁华期,现在万科基本上没有竞争对手,因而其在杭州、厦门等地拿地非常容易,这是非常不错地表现.
巨大地公司往往可以利用行业危机来坚固自己地位置,例如中集团体,应用集装箱制作业整体低迷期毁灭拉自己得竞争对手.
张志雄:讲到品牌企业,你觉得同仁堂这家公司如何?
但斌:同仁堂是中国老字号品牌代表,但其毛病是:增长放缓、管理层进取心不足,因此咋们一直关注但在A股市场并没买入.
张志雄:你们在什么情况下卖出一只股票?
但斌:真正哒好企业是非卖品.但通常企业都有性命周期,在其经营开始转坏或者股价已经极度高估地情况下,需要卖出股票.留神咋讲滴是极度高估时,俺们才会卖出股票.如果股价略微有些溢价,咋们不会卖出,因为用廉价地价格再买一家逊色得公司对偶们而言没有吸引力.
张志雄:比拟其她机构投资者,你们交易频繁吗?
但斌:经纪商对俺们很有看法.不同于大多数投资机构,咋们现在基本上没有交易,买进后就一直持有.
偶始终在思考一些问题:巴菲专长期持有取得啦宏大哒成功,为什么寰球模拟她哒人仍是那么少.偶得友人们答复是中国有中国滴国情.如果谜底真是这样,印度有印度地国情,日本有日本滴国情hh总之各国有各国哒国情,价值投资得尺度就无从谈起.
咱认为,价值投资应该有一批超越国家地评估体制.投资界总有各种借口:共同基金讲资金哒性质使俺们做不到价值投资,私募基金也会讲受到客户得压力更大,因此无法坚持长期持有,但对偶们而言,坚持价值投资是不需要任何借口滴.
张志雄:你们滴客户岂非没有给你们施加压力,甚至赎回么?
但斌:客户如果不认可偶们哒理念,偶们一开始就不会接收其资金.在操作进程中,如果有人发生疑虑,俺们会用事实压服她.
比如咋们有些后来滴客户刚买进烟台万华时,股价从16元多跌到9元多,有哒客户摇动啦,咱们就和她相互依偎着实地考察上市公司,看看这家公司到底怎么样.咱们投资滴是实切实在滴公司,市场波动无法转变公司哒内在价值.经由和客户滴重复沟通,现在客户都能理解偶们地投资思路,认可价值投资哒理念.
张志雄:但是遇到市场狂跌时,你们就没有动摇过?
但斌:市场狂跌正是咱们买入地机会.一家好公司平时是8元交易,股价随市场狂跌至5元甚至4元,这不恰是咱们一直寻找滴绝佳买点吗?在这种情形下,只会让俺有一种遗憾mm没有更多哒钱买入更多滴股票.真正地价值投资者不害怕熊市,在牛市中反而会产生一些问题.
张志雄:如何让客户与你们你挨着我我挨着你一直不分开在暴风暴雨中坚守?
但斌:好哒企业像宝石一样可贵,做投资就是要找到这样哒企业并加以收藏.但是长期投资者要穿越周期,穿梭历史,如何才干贯彻始终?这时候就要借鉴历史地教训,思考如何在乐观和胆怯中处置好自己滴投资.
从历史经验中汲取投资得智慧,投资不是买进后再去应答,而是要让别人感觉到你每时每刻都在担负责任.这样你能力得到别人滴信赖,才能有效讲服客户.
现在咋感到偶们不仅仅是在做投资,更是在从事财富管理.如何让财富穿越几代人,实现世代相传,这是超越炒股得全新观念.
张志雄:如何让客户接受你哒世代财富管理观念?
但斌:现在客户拿一笔钱找投资经理,个别是问一年或者五年回报多少.但我和你会从她孩子未来滴生涯以及父母家人地角度来计划这笔钱,有时候客户会想到这笔钱另有用途,咋们会倡议她少投一点.
偏偏是因为世代财富管理,价值投资地长期稳定性回报才凸现出来.
张志雄:能不能列举3只能够持有10年滴股票,让大家进一步懂得长期投资理念.
但斌:俺们哒第一批客户就签署鸟10年财富管理合同,俺们给她做咯一堆投资组合,里面选取啦偶们判断未来10年可以克服市场稳定哒股票,主要有贵州茅台、深万科、招商银行和烟台万华.
以烟台万华为例,它是在2001年A股行情最高点时上市哒,从前几年大盘一路下行,上证综指最低至998点.但如果在烟台万华上市时投资1,000万元,现在分红累计是606451元,股价则上涨啦5.1倍,现在你账上应该有6016万元.而烟台万华也从2000年4980万得净利润,到06年有可能达到8.2亿得净利润,净利润增长约16.6倍.所以,好得投资回报要靠企业分成和内生性增长,而不仅是简略猜测市盈率变动等这些不稳固得因素.投资好地企业可以穿越周期,即使是经历大熊市,也能获得不错地回报.
张志雄:先容一下烟台万华啦.
但斌:烟台万华哒主营产品mmMDI是一种化工产品,烟台万华是MDI全球仅有得拥有自主常识产权得6家生产商之一,中国也因此成为第4个控制这种技术得国家.
烟台万华在化工行业中滴地位如何呢?石化行业有18个大门类,中石化占有17个门类唯独MDI不能出产,可见烟台万华技术壁垒之高.
实地调研与公司哒选择标准
张志雄:巴菲特在上世纪60年代末遣散自己地基金离开市场,因为她判断股市总体已经绝对高估.假设A股在2008年或者2010年处于绝对高估,你们如何操作?
但斌:如果涌现这种情况,偶们相对是卖出股票.不过内地股市泡沫来得没有那么快,至少十年后才会呈现这种情况.看内地大多数企业,比如万科,其总市值目前才300多亿元人民币,而香港一些大型地产公司市值都在数千亿港元.就中国如此宏大得市场以及十五年左右哒经济疾速成长期而言,万科市值最终达到三、五千亿人民币是很畸形得.2008年和2010年万科还达不到这个范围,需要十到十五年地时间.
张志雄:假设一下,万科到达四十多倍甚至五十多倍地市盈率,你也不认为它被高估?
但斌:从静态看,肯定是高估得.但看动态市盈率,比如万科通过收购吞并,买进鸟20家8倍市盈率哒企业,其市盈率就会大大下降.从长期看,企业通过内生增长会不断拉低市盈率,比如安然保险目前市盈率很高,但如果五年内安全资产管理哒业务规模能达到5,000亿元,其市盈率会被大幅拉低.再比如微软,早年在80倍市盈率得情况下股价仍能持续翻番,也是凭借其内生性增长.
张志雄:过去三年中你实地调研咯多少家上市公司?
但斌:50多家.
张志雄:你觉得必须实地调研重仓地投资名目吗?
但斌:是得,偶很在意是什么人在经营这个企业.
张志雄:有人以为读企业哒报表和研究讲演比实地调研更好.
但斌:实地调研对投资非常有利益,偶去过很多家公司后,判断企业好坏得敏锐度大大加强拉,一家公司哒日常管理和文明制度等方面决议拉其质地.比如讲加入股东大会,你是有可能通过观察上市公司高层职员轻微地互动,哪怕一堆眼神也许就会让你感触到不一样地货色.当然这需要有极强得感想和阅读人地能力.
张志雄:你碰到那种擅长做名义工夫哒公司或者管理者,该如何断定?
但斌:咱哒经历使俺在判断能力方面有不少上风.小时候,咱不是一堆好孩子,打架闹事都有过.后来,又从社会底层开始斗争,历经磨难,和三教九流滴人打过交道.现在偶看过一些人后,凭直觉就能判断其好坏,企业如人,所以看企业也差不离.
张志雄:举个例子额,比如你去贵州茅台见到地是谁,对方是怎样地,由此对公司作出拉什么判断?
但斌:茅台招待咋们滴是季克良(注:茅台集团董事长),一位满头白发、非常慈爱滴白叟,出生江苏地酿酒世家,后来去咯茅台,在茅台干啦一辈子,她给咱得第一感到是一批非常好得人,值得信任.
茅台其余管理层也很有目光,股份公司得董事长袁仁国写过很多文章,好比《茅台品牌得传统继续与价值翻新》,这篇文章让人觉得袁仁国滴境界无比高,其对企业发展观哒论述十分合乎咋们对好企业地见解.茅台是民族品牌,如果一些人不是品学兼优,很难做到高管地位.
真正地好企业需要一批好哒经营者,率领一群好哒管理团队,具备传承能力,当然还需要身处有前途哒行业.具备咯这些前提,企业将创造伟大地事业.
张志雄:再举一群你认为管理层有点问题而让你废弃地上市公司吗.
但斌:有一家从行业和公司品质讲都不错地公司,偶不用讲它得名字咯啦,但它滴引导人是一位枭雄,能力确实很强,却让人不释怀其内在滴品质.咱们就放弃拉这家公司.
张志雄:谢谢你地坦白.你们公司现在有几个人?
但斌:咱们东方港湾现在有9个人.
张志雄:你们现在重要投资多少只股票?
但斌:主要是6只,地产行业里有万科、招商地产和华侨城,这3只股票可以算1只,主要是基于行业投资,平衡这个行业中有明显竞争力得企业.
张志雄:你每天都看很多研究报告吗?
但斌:并不是每天都看,很多券商出鸟不同地研究报告时会看一下.
张志雄:您天天浏览哪些类型哒呈文?
但斌:主要还是看招股仿单、年报以及公司布告,还有一些研究员写滴咱感兴致得行业或公司地研究报告,她们可以供给一些偶没有考虑过哒视角.
张志雄:您如何应用研究员?
但斌:俺盼望她们能够独立思考,逻辑上要完全和合理,不要简单服从惯例见地,尽可能深入去懂得一家企业,这很辛劳也不轻易,但是投资要成功就无法躲避这些努力.
张志雄:您自己做研究地经历及心得?
但斌:不要损失大局观,这是框架,但是一定要统筹诸多要害细节.
张志雄:如何避免选择公司失败?
但斌:失败是无法防止滴,只是通细致致地研究,持续哒观察,尽可能减少失败哒次数.
张志雄:您如何看待或利用市场共鸣?
但斌:还是那句话,别人怎么想和咱怎么做没有太多滴关系,或者讲没有关系.
张志雄:您认为目前得投资团队中最主要得人是你吗?还是其别人谁最重要?
但斌:咋认为这是一群协同工作地机制,没有讲谁一定更重要,也许咋得工作性质决定需要对很多事情作出决定.但是俺得讲,每个人都很重要,尤其是当她努力去咯解一家公司得时候
张志雄:您常常与多少位分析师通电话或会晤?
但斌:咱会看对一堆行业或者一家特定哒公司,英雄合击私服,有哪位研究员具备超越她人滴深度和精确理解力,咱会和她坚持接洽.时间上并不固定,数目也不好讲,好哒研究员是很可贵哒,咱很敬佩她们.
张志雄:有过止盈或止损滴事件吗?请评价.
但斌:前几年咱们投过深赤湾,在比拟好地价位上偶们操纵股售出得,促使偶作出这个决定滴考虑因素是赤湾地地理局限,造成它地岸线无法扩张,这限度得企业业务滴扩大.
张志雄:请举例解释您最懊悔滴一件投资事件.
但斌:没有,即便是早年得失误,于偶而言也是财富.
张志雄:您惧怕过吗?请举例
但斌:因为咱现在投滴都是中国优良地企业,咱也在持续地察看它们哒表示,所以如果这样都无法...